（以下现实从东吴证券《建筑材料行业追踪周报：好意思元降息落地，中国外贸环境或改善》研报附件原文选录）投资要点本周（2024.9.16–2024.9.20，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.01%，同时沪深300、万得全A指数涨跌幅差异为1.32%、1.27%，逾额收益差异为0.68%、0.74%。大批建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周宇宙高标水泥市集价钱为381.5元/吨，较上周-3.2元/吨，较2023年同时+24.8元/吨。较上周价钱合手平的地区：长三角地区、长江流域地区、华北地区、东北地区、华东地区、西北地区；无较上周价钱高潮的地区；较上周价钱下落的地区：泛京津冀地区（-5.0元/吨）、两广地区（-10.0元/吨）、中南地区（-8.3元/吨）、西南地区（-9.0元/吨）。本周宇宙样本企业平均水泥库位为64.9%，较上周+0.1pct，较2023年同时-10.7pct。宇宙样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为48.9%，较上周-2.3pct，较2023年同时-11.6pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的宇宙浮法白玻原片平均价钱为1239.2元/吨，较上周-44.7元/吨，较2023年同时-878.8元/吨。卓创资讯统计的宇宙13省样本企业原片库存为6564万重箱，较上周+202万重箱，较2023年同时+2532万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市集行情约莫以稳为主，前期个别高价条约已矣后，月内均价或有小幅回落，但各厂报价及市集成交价钱周内均闲散。限度9月19日，国内2400tex无碱缠绕径直纱主流成交价在3600元/吨操纵，宇宙均价3673.00元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3674.80元/吨）下落0.05%，同比高潮9.14%，较上周同比增幅扩大4.76个百分点；本周电子纱市集价钱报盘暂稳，周内各池窑厂出货较闲散，周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上一周均价合手平；7628电子布各厂报价亦趋稳，面前报价防守3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。周不雅点：1、本周地产链涨幅较好，市集预期地产基建计策将进一步托底。总体而言，地产链景气仍较为低迷。跟着公共利率下行趋势已成，存量利率下调条款逐步熟识，提议照管前期跌幅较大的工程建材，举例坚朗五金、三棵树、东方雨虹等。另外，提议照管水利产业链的民爆、PCCP等。2、本周好意思元降息落地，新兴国度也边远陪同下调利率，公共工业成就、基础方式成就将升温。在中非协调论坛和北京香山会议之后，中菲、中日、中印臆测上也出现平缓迹象，中国和非好意思国度的生意环境合手续改善。空洞新兴国度收入占比以及原土化的才协调技能实力，保举米奥会展、中材国际，上海港湾，中邦交建。另外，在西洋脱钩断链的鞭策下，出口和对外投资中长久呈现愈加碎屑化的特色。1）53个非洲国度王人聚北京召开中非协调论坛，中国将对非洲合手续多量投资，保举科达制造。2）在脱钩断链和可能的高关税计策下，照管国外产能占比高的品种。保举中国巨石、爱丽家居。大批建材方面：水泥：（1）本周宇宙水泥市集价钱环比回落0.8%。价钱回落区域主如果河南、广西、贵州和云南地区，幅度20-30元/吨；价钱推涨区域主要有山东、广东、陕西地区，幅度30-50元/吨。九月下旬，受台风天气影响，华东、华中、华南地区雨水天气增多，水泥需求减弱，宇宙重心地区水泥企业出货率降至49%，环比下滑近两个百分点。由于水泥需求守旧力度严重不及，错峰坐褥暂无法长久闲散市集供需臆测，导致部分地区价钱出现反复退换，瞻望后期价钱不息泛动退换为主。（2）水泥呈现全行业耗费情状，上半年耗费面超50％，在大面积耗费情状下，行业及龙头企业进步利润的意愿显赫增强，咱们觉得后续错峰坐褥力度的增强和主导企业的稳价步调均有合手续性。跟着季节性需求规复，在供给侧优化后，水泥行业景气延续筑底回升的态势，下半年宇宙价钱核心有望反弹，市集相貌细致的华南市集价钱弹性有望更为显赫。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部。行业景气低位为进一步的整合带来机遇。上周生态环境部就碳市集责任决策搜集见解，水泥行业年底有望被纳入宇宙碳市集，咱们觉得初期天然对本钱弧线影响有限，但有望更动后段企业预期，结合产业计策的进一步出台，有望加快实足产能出清和行业整合，龙头企业空洞竞争上风突显，估值有望迎来建筑。保举中长久产业链延长有亮点的龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。玻纤：（1）中期粗纱盈利底部朝上。跟着供需均衡建筑，龙头企业市集策略的退换，景气拐点照旧莳植。咱们觉得行业中低的盈利水平会使得潜在新增产能合手续处于低位。需求侧风电需求的开释以及国外建材类需求的回暖有望守旧需求改善。剔裁撤短期调价带来的库存波动，中期玻纤粗纱库存核心有望延续下行趋势，行业盈利有望逐级规复。短期企业库存增多幅度有限，稳价意愿较强，但仍需消化阶段性新增供给和下贱社会库存，价钱有望保合手闲散。（2）细纱/电子布前期加价传导胜利，但跟着部分产能复产开释新增供给后，下贱衔尾补库趋于已矣，价钱有望纪念闲散。中期来看，细纱行业盈利永劫刻处于低位，前期产能有所缩减，产能潜在增量有限，若下贱需求进一步改善，电子布价钱和盈利有进一步高潮的空间。（3）中长久逾期产能出清、玻纤本钱的下降也为新期骗的拓展和渗入率的进步提供催化剂，跟着风电、新动力车等界限用量合手续增长，光伏组件边框等新兴期骗界限合手续拓展，行业容量有望合手续增长，居品结构的退换成心于龙头构筑新的壁垒，盈利闲散性也将进步。（4）面前龙头估值处于历史低位，底部阐明、需求回暖预期有望鞭策估值建筑。保举中国巨石，提议照管中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。玻璃：终局需求合手续承压，供需均衡压力也将加大，近期价钱泛动下行，但跟着价钱接近高本钱坐褥线现款本钱区域，产线冷修预期增多，瞻望短期价钱降幅降幅有望趋缓。中长久供需均衡建筑仍需供给侧的融会收缩，需追踪保交楼等计策对好意思满需求落地的影响以及产线冷修历程。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长久本钱上风，享受逾额利润，调换光伏玻璃等多元业务的成长性，不息保举旗滨集团，提议照管南玻A等。装修建材方面：市集需求仍较弱，收入端或承压，好意思满端品类压力徐徐加大，部分品类市集价钱竞争加重致毛利率下滑。本钱端部分石化链条原材料有价钱高潮迹象，瞻望毛利率小幅承压。在地产减轻计策扫尾徐徐透露、坏账计提和现款流风险预期逐步开释之下，板块举座有望迎来功绩及估值建筑。参考消耗建材板块历史训诫和面前的竞争态势来看，在地产行业资金平缓+信心从底部逐步规复的阶段，部分公司或将领先借助渠说念跨越布局、宗旨效用上风或融资加杠杆等进一步进步份额、参加新的彭胀周期，发货或订单增速的拐点可四肢右侧信号。保举伟星新材、兔宝宝、北新建材、瑞尔特、坚朗五金、东方雨虹、凯伦股份、东鹏控股、科顺股份、蒙娜丽莎，提议照管三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。风险教唆：地产信用风险失控、计策定力超预期。